Bradesco com alta de 73% no lucro líquido: realmente foi tão bom assim?



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A postagem de hoje vem com a divulgação de resultados do primeiro trimestre de 2021 do banco Bradesco S/A, publicou no dia 04/05/2021, e chamou a atenção do mercado, alegrando e surpreendendo muitos investidores. Para tirar minhas observações, vou estar apenas usando o material divulgado pelo próprio banco, não estarei fazendo comparações com outros bancos que também divulgaram durante a semana e o foco será apenas na própria empresa Bradesco. 

Como resumo das principais informações apresentadas do 1t21 o banco destaca: lucro líquido recorrente de R$ 6,5 bilhões, sendo que em comparação ao primeiro trimestre de 2020 isso é uma alta de 73% de lucro. O índice de eficiência operacional do banco está em 45,3%, as despesas operacionais reduziram em 4,7%, a inadimplência (90 dias) está em 2,5%, o índice de cobertura do banco está em 349,8% (90 dias) e seus resultados operacionais com seguros cresceram 7% também em comparação ao primeiro trimestre de 2020. 


lucro liquido bradesco 2021 primeiro trimestre
Comparativo de crescimento de lucro


Em primeiro lugar, gostaria de falar sobre a pergunta da chamada no título. O crescimento do lucro líquido claramente foi o maior destaque, porém esse crescimento tem severas ressalvas que o investidor atento deve ter lendo o demonstrativo e, principalmente, quando forem avaliar outros bancos/financeiras. Para entendermos esse resultado, precisamos olhar o que gerou esse grande acréscimo. Na figura abaixo você pode ver o demonstrativo do resultado desse lucro e grifei a conta ao qual você mais deve dar atenção.

Demonstrativo de Resultado Recorrente 1t2021 


A conta grifada foi a maior responsável pela explosão no lucro do banco e também é uma das contas mais importantes a se acompanhar nos resultados de bancos/financeiras. Caso você não entenda o que é a conta PDD, vou brevemente resumi-la (deixa um comentário pedindo caso tenha interesse que eu realize uma postagem apenas falando sobre pdd, pois é uma conta contábil importante/interessante e que cabe um artigo inteiro detalhando ela): 

    PDD significa Provisão para Devedores Duvidosos, é uma conta contábil ao qual em todas operações realizadas com clientes a instituição deve estar realizando uma provisão nesta conta contábil de acordo com o rating (score/análise de crédito) do cliente, sendo uma porcentagem da operação. Em outra palavras, é literalmente um cofrinho que o banco possui para eventuais perdas e calotes, já que o risco de emprestar e não ser pago é algo totalmente normal dentro do setor bancário. Esta conta é obrigatória para os bancos, de acordo com a resolução nº 2682 do banco central. Então essa conta dentro do resultado é uma DESPESA, pois você tira do seu resultado esse valor como se não tivesse lucrado ele e coloca nessa reserva. Por curiosidade vou deixar a imagem da tabela de porcentagem que deve ser provisionado por rating do cliente. 

Tabela de provisionamento por rating

Por que existe essa conta? Também vou explicar de maneira simples sem ter que adentrar profundamente o assunto. O PDD é necessário para resguardar o banco, os clientes e o próprio sistema financeiro de uma eventual crise de falta de recursos por parte do banco. Se não houvesse um "cofrinho" guardando recursos, poderia existir situações que muitos clientes dessem calote no banco e ele ficasse sem dinheiro para manter suas operações em dia. 

Esta conta atualmente além de ser usada para esse meio-fim já explicado, ela também é usada de forma estratégica, buscando proteger o banco de crises e incertezas econômicas. O Bradesco historicamente além de provisionar o básico pedido pelo banco central ele também provisiona uma margem a mais como segurança, buscando sempre estar pronto para enfrentar crises. Na imagem abaixo quero que você observe como a carteira teve um aumento no período de começo da crise do covid 19, tendo seu ápice no 2T, e como veio sendo reduzida de acordo com o banco ter identificado que não havia necessidade de uma provisão tão grande. 

PDD histórico 2019-2021

O detalhe é que como o banco estava provisionando a mais, pode-se observar na imagem abaixo que praticamente todo sua alta de resultado veio por um menor provisionamento. Sendo que se formos comparar as carteiras dos dois trimestres, a diferença entre elas é de R$ 2,801 bi (3907-6708), e a diferença entre o lucro dos dois períodos foi de R$ 2,762 bi. Ou seja, o banco não teve um crescimento com base em seus produtos que levou a esse lucro exponencial, na verdade foi simplesmente deixado de reservar tanto valor na carteira de PDD, sendo praticamente uma troca contábil. É claro, embora ele ainda tenha feito uma reserva maior do que o bacen exige. 

Em segundo lugar gostaria de mencionar que as receitas com prestação de serviços, onde a carteira do banco teve uma redução no resultado na casa de 2,6%, sendo que metade das receitas caíram. No guidance (estimativas de resultado) do banco ele espera alcançar um crescimento no ano de 1% até 5% na carteira de receitas, então agora ainda precisa retornar essa queda para voltar a buscar esse crescimento. Imagem abaixo para você olhar o detalhado, mas grifo a mais interessante para estar sendo acompanhada durante os próximos trimestres.

Carteira de prestações de serviços

A conta de operações de crédito teve uma redução de 12%, que o banco justifica sendo por uma menor quantidade de contratações de crédito, que também pode ser por o banco ter dificultado o acesso ao crédito somente liberando para clientes de melhor rating (para não ter que elevar ainda mais o PDD). Isso da seletividade de acesso a crédito por clientes Bradesco já é algo da política do banco há anos, que pode ser confirmado pelas informações de detalhamento da carteira de crédito, sendo praticamente 90% da carteira apenas entre clientes de rating AA até C. Isso do ponto de vista de investidor é um bom sinal, porque mostra que a carteira possui uma boa qualidade de devedores, tendo tendência a serem menos inadimplentes. 



Acredito que essa conta de operações de crédito vai naturalmente crescer seu resultado com base na elevação da taxa selic (que o próprio banco prevê atingindo 6,5% até o fim do ano) que acaba sendo repassada em risco aos clientes. Mas destaco positivamente que o banco continua crescendo tanto em participação de mercado como em lucro em linhas de crédito de longo prazo na comparação do 1T2021 e 1T2020, como no crédito consignado (11,5% de crescimento), crédito rural (9,3% de crescimento), bndes/finame (7,8% de crescimento), financiamento imobiliário (14,5% de crescimento). Operações de longo prazo são positivas para o banco porque aumentam a probabilidade do cliente se manter por mais anos como correntista, podendo gerar receitas em outros produtos/serviços. 

Ainda dentro da carteira, acho que você investidor deve dar atenção nos próximos trimestres também a inadimplência e as prorrogações que o banco está dando para os clientes. Segue imagem da carteira de prorrogações.

Prorrogações de crédito 1T21

Com as campanhas de prorrogação os dados do crédito acabam distorcidos, já que os clientes que estariam atrasando os pagamentos, entrando na carteira de inadimplentes, acabam prorrogando seus contratos repetidamente e consequentemente, aqueles que estariam deixando de pagar postergam a entrada na carteira de npl (non performing loan / empréstimo sem pagamento). Se observarmos o índice do banco de inadimplência 90+ dias os resultados vem caindo, o que nos informa que os clientes não estão sendo inadimplentes, mas ao mesmo tempo ao lermos dados do serasa temos a informação que há 62 milhões de brasileiros inadimplentes no país. 

Como terceiro ponto e bem positivo comento a redução das despesas operacionais, que empurrou o crescimento da eficiência operacional do banco. Grifei nas images abaixo algumas da reduções que acredito que serão aplicadas mesmo em um período pós covid, pois a estratégia do banco de reduzir o número de agências, aumentar a digitalização, funcionários em home office, eliminação de caixas (funcionários) de agência e principalmente maior controle dos custos/despesas vão continuar no longo prazo. 

Despesas de pessoal 1t2021

Despesas de pessoal 1t2021

Na parte de seguros/previdência/capitalização o banco teve o resultado de R$ 1.629 bi, crescimento em torno de 40% em comparação ao 1t2020. O grupo segurador é um dos principais pilares do lucro do Bradesco, cabendo sempre atenção. O principal impulso que criou esse valor foi o resultado financeiro (ganhos que a seguradora tem com aplicação dos recursos em ipca/igp-m).

Resultados do grupo segurador

Há também outros dados gerais que me chamaram a atenção nos demonstrativos. A pandemia praticamente só contribuiu pro processo que o banco buscava em digitalizar boa parte dos serviços dos clientes, para eles próprios se atenderem. No 1t2021 98% das transações foram feitas por canais digitais (aplicativo ou home banking) e houve 346 mil aberturas de conta via aplicativo. No NEXT (banco digital do Bradesco) houve um crescimento para a casa de 4,4 milhões de clientes e a Ágora (corretora do Bradesco) cresceu para 632 mil clientes. O banco reduziu mais de 8 mil funcionários, mais de mil agências e está com mais de 70 milhões de clientes. 

Como conclusão acredito que esse vai ser um bom ano para o banco,  durante o ano ele vai estar entregando um lucro líquido entre R$ 27 e 28 bilhões (pensando de forma conservadora) que consequentemente vai fazer o mercado empurrar o preço das ações para cima para acompanhar seu lucro. O próprio banco BTG indica a precificação da ação para 12 meses sendo no valor de R$ 32,00 e isso seria possível imaginando que mantendo as mesmas proporções nos índices fundamentalistas (como lucro por ação, preço/lucro) e entregando esse crescimento de lucro o preço se reajustaria para perto desse valor. Os pontos que mais quero acompanhar durante o ano é se o banco vai conseguir recuperar a carteira de receita com produtos/serviços, qual vai ser o impacto na inadimplência do crescimento da taxa de juros e como o banco vai distribuir valor aos acionistas durante o ao (aliás, a geração de valor ao acionista do Bradesco, como opinião pessoal, considero uma das melhores do mercado brasileiro e vale um post inteiro apenas sobre isso). No segundo trimestre do banco já vai dar pra ter uma ideia se o caminho do banco vai ser esses R$ 27-28 bilhões de lucro e eu estarei postando aqui no blog para você acompanhar comigo.

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